2019巴菲特股东大会的那些资产配置建议！

每年五月份的第一个周末，财经界都有一档固定的“追星”节目——巴菲特股东大会。

全球将近4万名投资者，买了机票，订了酒店，从世界各地飞到在美国内布拉斯加州一个只有四五十万人口的城市奥马哈，坐在体育馆里听巴菲特和芒格这两位加起来都快200岁的老爷子的唠投资经。巴菲特和芒格分别是伯克希尔·哈撒韦公司的董事长和副董事长。伯克希尔·哈撒韦是一家保险和多元化投资集团，在2018年发布的《财富》世界500强榜单中，这家公司以2421.37亿美元营收排名第10。

在大会上，两位老爷子神采依旧，花了6个多小时回答了投资者50多个问题。畅谈他们怎么看待伯克希尔在能源、公用事业等领域投资、苹果、卡夫亨氏等伯克希尔的重要持仓股，投资科技企业和5G这类技术、接班人问题，也包括曾经有兴趣的个人投资和处世之谈。

小编也为大家精选了投资者们最关注的十大投资类问题！

问题1：股权投资应该怎么做？

巴菲特：在普通股上的投资，你会慢慢找到一种方式。杠杆投资与非杠杆投资相比，有的时候会好，有的时候会不好。如果拿资产的7%-8%去举债，有可能会有一些破产情况出现，但很多情况下你可能也会获得更好回报。我们不会让伯克希尔做杠杆，我们做杠杆的话肯定之前赚的钱会更多。但查理和我都目睹过一些更高智商的人，他们因为杠杆化把生意给做砸了。我对这种另类投资并不感兴趣。

问题2：投资亚马逊是否代表伯克希尔投资哲学的改变？

巴菲特：我们在做亚马逊决策的时候，它是更有价值的。两位做了亚马逊投资决策的人，他们已经看了更多股票。他们了解这个公司在发展时做的调整、做的估算、之后得到的销售结果、边际报酬，还有一些有形资产、更多的现金，所有的方方面面因素都能进行计算，做出决策，然后交给我。到底错或者是对，现在很难判断。

问题3：未来会打造一个比较宽泛还是狭窄的投资框架，会不会比较专注于某一些地方或某一个国家？

巴菲特：我会做非常广泛的阅读来尝试了解哪些业务、哪些生意是我有更多专业知识和理解力的。保险业务是我很容易理解的，但我不能太全面地理解零售业，所以我把更多精力投入保险方面，你们也应该这样做。现在虽然竞争激烈，但是游戏也更加有趣。我们当时遍地宝藏可以寻找，现在肯定没有那么容易了。对一件事情知道得非常深刻，就会给你带来一些优势，某些时间这些东西会成为你的竞争力。

芒格：我觉得现在最好的一个方式就是专业化，你不会想去一个牙医那里看骨科疾病。所以最常规的一种方式就是慢慢收窄专业范围，实现精细化专业化。

问题4：巴菲特一直提倡投资指数基金，为什么不把伯克希尔多余的钱拿来投资指数基金？

巴菲特：如果我们在2006-2007年做这类事情，就不会在2008-2009年有大动作了。全部都投资指数基金会让公司更容易受到股市波动的冲击，资本配置变得不够灵活。

芒格：对于持有大量现金这一点，我们的做法显得更保守，但这样做是合适的。伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。

问题5：什么是你们做过的最有意思的个人投资？

巴菲特：“只要能赚钱当然就很有意思。”巴菲特曾经买过一个叫做atled公司的一手股票，买了98股，大概每股50-100美元。股东们在路易斯安那州成立了一家鸭子俱乐部，在打野鸭过程中，有人朝着地上开了几枪后，石油冒了出来。如果直至今天还未出售该公司的股票，可能已价值数百万美元。

问题6：5G时代重点进行投资的方向是什么？

巴菲特：伯克希尔没有所谓核心的能力，我们的子公司将会进行开发5G或是世界上任何一个科技发展方面的行业，公共事业、液化天然气、铁路，这一类都是包含在内，我们有一些工作人员，他们对方方面面的行业都有所了解，而且独具专业理念。我们现在期待以后这些行业中发生的事情，不见得能给你更多的帮助，我们并不是有一个中央集中式的运作的方式。我们的这些经理人自己拥有管理的行业，我们也希望他们有这种所谓的全面体验，这是他们自己的业务，才会走到正确的方向。

问题7：你们是怎么进行风险评估的？

巴菲特：我们没有一个非常清晰的所谓公式做这样的事情。这方面的计算其实跟保险风险计算一样，归根到底就是要知道你在做什么，跨过障碍，用简单数学解决这个问题，对比你的收益和可能承受的亏损，获得的奖赏是不是大于可能承受的亏损，做这样的对比以后我们会比较理性。

问题8：如何看举债投资

巴菲特：我之前在我的投资经验当中不断说到指数基金肯定会做得很好，如果你能够在那个方面杠杆化，你的回报率有多高。杠杆投资与非杠杆投资相比，有时候会好，有时候会不好，像你提到的那样，我们希望去保护那些举债人。查理和我不会去做杠杆投资，我们目睹过一些智商很高的人因为做杠杆最终把事情搞砸。不要对“所谓的另类投资”感到兴奋。

问题9：如何看待中国金融业扩大开放，是否未来在中国投资新业务？

巴菲特：中国是个大市场，我们喜欢大市场。在没有中国新的扩大开放政策时，我们就已经在接触中国了。伯克希尔已经在中国做了很多，但是没有做足够，未来15年内也许会做一些大的部署。

芒格：整体来说局势在好转，中美两国相处融洽很重要，如果不能相处融洽其实很愚蠢。

问题10：海外市场投资会不会对你们未来发展有更多好处

巴菲特：当时很多人建议我要买国外公司，我当时也访问了这样的一家公司。如果我们真的了解这个业务，这个行业，也对运营和经营这一业务的人没有质疑的话，也许我们就会去做。但是我们没有那么多时间做这样的一种小收购。钱不是问题。我们可以杠杆化，然后卖掉，赚很多钱，成功赚得更多，失败也可以捞一笔，但这不是我们运用的公式，我们的收购不是遵从这样的宗旨。

在面对公众回答股东提问之外，跟往年一样，股神又留下了几句金句警示世人，今年份的教导是“不要做杠杆”“拒绝另类投资”。

老爷子们再一次cue到了比特币。他将“比特币投机活动”类比为人们在拉斯维加斯赌博。他认为，这两件事都能让人们在知道自己可能会输的投机世界里，依然对赚钱充满信心。

除了投资建议，在本次股东大会上，巴菲特还表示，伯克希尔最值钱的业务就是保险了。

伯克希尔曾将自家的业务分成五块：一个是拥有超过80%甚至100%股权的非保险业务公司；第二是股票投资组合，一般会拥有这些公司5%-10%的股权；第三，是与其他人共享控制权的公司，比如卡夫亨氏这种；第四，流动性非常高的资产例如国和其他现金等价物等；第五个，就是持股一系列保险公司。

其中保险业务从1967年以来就成为了公司增长的引擎，巴菲特表示“保险业是先把钱交给别人，然后别人对未来做出承诺”的业务，因此会有一笔金额巨大的钱将长期停留在公司账上的钱，它们从本质上几乎是零成本的。

从公司业务，到投资理念与海外资产配置，再到处世之谈，“股神”巴菲特一如既往没有让大家失望，给了投资者们最中肯的建议。

小编看来，对投资者特别是高净值投资者而言，巴菲特都在关注的全球资产配置已是大势所趋。一组胡润数据引人深思：从全世界范围来看，世界高净值人群拥有大概54万亿美元的财富总量，其中24%投向了海外资产，数字的背后折射出全球资产配置的上升之势。

但目前国人对海外资产配置的重要性还不够了解。根据兴业银行和波士顿咨询的数据，到2015年底，中国居民113万亿人民币的可投资金融资产中，境外投资的比例仅占4.8%。

海外资产，即是指以非本币计价的各类资产，如房产、债券、保险、信托、公募基金、私募基金等实物或金融资产。

在全球化时代下，海外资产配置已经不仅仅是以传承、避税以及移民等为目的，更是一个分散币种风险的投资良策。

那么，到底该如何有效地配置海外资产呢？小编在这里给大家罗列了一些建议。

香港保险

投资的第一步就是防范风险。

“香港保险”俨然已成为消费者为优化家庭资产配置、为未知风险预留更多解决方案的最佳选择。

现在大部分投资者的生活日趋国际化，投资日趋国际化，会有很高的外币资产需求。在美元走强的背景下，到香港买保险的投资者也越来越多，出现香港保险热。

香港保险产品具有严进宽出的制度，其相应的制度较为完善，不仅保险费率较低，并且其全球的资金配置使得红利率较高。不少高净值客户看重它的美元资产配置和离岸资金的安全性，以及高于债券、可以避税等特点。

香港保险可以以港元或美元计价支付和理赔，非香港居民同样可以购买。香港保险不仅可以用内地银行卡或信用卡购买，购买大额理财投连险等产品还可避开5万美元的外汇限制，因此作为理财而选择有一定收益的保险类型成了内地投资者避险的方式之一。

超配另类资产

所谓另类资产，是指不同于传统的股票、债券这类在高流动性市场交易的有价证券大类资产的其他资产，例如对冲基金、私募股权、油气林矿等等。投资另类资产的好处有两点：首先由于另类资产并不在高流动性市场进行交易、很多机会和价值并不立刻被多数投资人发掘，因此常常出现对于风险错误定价，顶尖的机构有更多的机会帮助投资者获得超额收益；另一方面，通过配置另类资产，在传统资产组合里增加了多收益的多元性分散，起到降低风险的目的。而另类资产中那颗皇冠上的明珠无疑就是私募股权了。

私募股权投资已经成为高净值人士的标配。私募作为一种重要的财富增长的方式，在资产配置中扮演越来越重要的角色。未来，国内高净值人群和家族会越来越依靠股权投资，通过拉长投资周期实现家族财富的增值与传承。

不动产基金

放眼全球，最聪明的机构投资者一直将不动产基金作为重要的配置方向，美国、加拿大、欧洲和澳洲的养老基金平均有75%会进行不动产投资，配置比例部分在组合的20%左右，其中81%的房地产投资交由专业的GP管理。

不动产基金（股权类）与一般私募股权基金相类似，即通过向符合条件的投资者发行基金份额募集资金，由专业的管理团队进行投资管理，主要投向房地产领域。与其他私募股权基金不同的是，不动产基金（股权类）通过销售或资产转让退出，退出路径更为清晰；严格控制土地成本，安全边际更高；因不定期分配的策略，基金流动性更好，投资回收周期更短。

针对房企之间的分化，基金管理人可选择与操盘能力优秀的龙头房企合作，获取品牌开发商核心地段的优质项目。针对城市与区域市场分化的行情，管理人可通过系统化的市场追踪体系和专业的政策研判，制定前瞻性的投资策略，选取最具潜力的投资标的。